小白科学：比特币供应减半会发生什么

比特币供应减半的概念是，自 2009 年比特币推出以来，新比特币的供应量每四年减半。

正如我们之前提到的，从 2009 年推出比特币开始，每个矿工开采一个区块将获得 50 个比特币的奖励。 2012年减半至25，2016年再次减半至12.5。下一次减半计划在2020年5月。实际减半时间取决于比特币的算力，而不是四年截止。比特币规定每挖出 210,000 个区块就会减半，因为每个区块的平均开采时间为 10 分钟，因此比特币每四年减半。

比特币供给曲线

下图显示了比特币供应曲线。红线是比特币的通货膨胀，蓝线是比特币的基础货币。正如你所看到的，直到 2013 年，比特币的发行量急剧增加。新增供应量（通货膨胀率）目前约为每年 3.5%，2020 年 5 月将降至 1.75%，2024 年将降至 0.83%。

2020 年 5 月会发生什么？

与 2016 年一样，减半可能会引起很多媒体关注。但请记住，我们应该根据稀缺性而非投机来持有这种资产。到 2020 年，它将成为有史以来最稀缺的资产。这听起来有点夸张，但确实如此，因为比特币的通胀率将大大低于黄金。

我们可以看看 2019 年第三季度。该季度共开采了 84,000 个比特币，价值约 8. 42 亿美元。这已经很多了，但想象一下，仅 Grayscale Investment Trust 和 Square 在同一季度就卖出了价值 4 亿美元的比特币。也就是说，一个本地的两个操作就消耗了整个季度比特币全部供应量的 50%。在这种情况下，我们不难想象它在2019年的价格走势。

话虽如此，我们并不是说比特币供应减半会使价格翻倍。影响价格的因素有很多，我们一一来看看。

矿工和减半

比特币矿工通过解决区块难题来收集区块奖励和交易费用。这项工作非常有利可图，但需要对 IT 基础架构进行大量投资。如下表所示，目前比特币挖矿业务利润率约为20%。这是一项回报丰厚的投资。

减半后，比特币矿工每挖出一个区块的奖励将从 12.5 减少到 6.25 个比特币。假设比特币的价格不变（这是一个很大的假设），矿工的收入将减半，整个业务立即赔钱，因为成本结构基本不变。然后会导致矿工将他们的比特币出售给市场以缓解现金流压力，因为现金流难以维持运营。

也就是说，矿工减产的经济后果最有可能是比特币价格的短期下跌。当然，这并不是最终的结果，只是让道路有些曲折。也就是说，短期内新比特币供应的减少可能会导致更多的比特币进入市场。

市场压力

在传统金融中，一旦市场受到压力，就有一个最后贷款人（中央银行）可以为市场提供流动性。传统金融市场有各种缓冲机制来防止市场异常（例如证券交易所可以在暴跌时暂停交易以暂停黑匣子交易等）。可以看到，今年美国回购市场的压力，是美联储通过大量印发的。钞票很容易解决。我们支持美联储反对的一切，但也必须承认其干预确实缓解了市场压力。尽管有时这种压力是必要且有益的。

比特币市场没有这些干预措施。这是一个24小时的市场比特币第二次减产对价格的影响，交易从不中断。我们也不知道这种巨大的供应冲击将如何影响期货、价格、市场或一般交易者。

上半场发生了什么？

看到 2012 年和 2016 年的数字可能会让比特币投资者对即将到来的减半感到非常兴奋。 2012 年，比特币的价格在前六个月从 5 美元上涨到 12 美元，上涨了 2.3 倍； 2016 年，比特币价格从 350 美元上涨到 650 美元，涨幅 1.@ >7 倍。这样的收益可能会再次吸引投机性投资，这些投资本应在大约一个月前，即 2020 年 3 月下旬离开市场。因此，如果比特币的价格在减半前 6 周开始下跌，请不要感到惊讶。

结论

比特币生态系统比我们通常谈论的要复杂。矿工是生态系统的核心，减半对他们来说可能是一个大问题。如果矿工出现现金流问题，他们很可能将比特币抛售入市以解决现金流压力，从而导致短期价格下跌。此外，减半事件可能会吸引大量投机者，他们会在减半前尝试退出。

因此，不要自然地假设 2020 年 5 月之后比特币会立即出现强劲的价格走势比特币第二次减产对价格的影响，这可能会发生，但不太可能立即发生。需要患者观察。

最终，供需决定价格。这是无可争辩的。短期供需因素可能会影响价格，但不能改变大势。从历史上看，比特币价格的最大涨幅总是发生在减半一年之后。

我们一直在金融市场上强调，一只股票的过去表现不能用来预测它的未来。没错，但我们也不得不承认，当一件东西的供应减少时，它通常会变得更有价值。